融资渠道有限，不同程度影响开发商的流动性压力。河北王荣生发展(SZ.002146)近期也出现融资信用波动，召开投资者会议进行应对。
6月，荣盛发展出现商业票据支付风波，公司辟谣。然而最近，该公司明年4月到期的票面利率为8%的5亿美元债务也录得上市以来的最大跌幅。荣盛发展于7月8日召开投资者电话会议，对公司整体资本情况、债务结构、美元债务、非标融资等做出具体回应。
今年以来，由于监管限制，银行可能会更有选择性地放贷，这可能会影响开发商的银行融资和付款速度，从而更多地选择信托贷款、商业券和绿色债券进行短期存款、投资甚至偿还债务。
财报显示，在当前监管高度重视的三条红线指标中，荣盛的发展踩了一条红线。截至2020年末，荣盛发展现金短期负债率为1.23，净负债率为80.18%，但剔除预售账款后的资产负债率为73.78%，仍高于70%。
在今年5月12日的年度业绩报告会上，荣盛发展董事会秘书陈金海披露，公司计划在2-3年内将不含预付款的资产负债率降至70%以下。这意味着，接下来，荣盛将控制销售和贷款规模，重点调整债务结构和扩大融资渠道。
具体而言，荣盛开发债务的结构与去年相比有所变化，但外界也关注商业票据和信托等具体融资方式。财报显示，截至今年一季度末，荣盛的开发资产总额为2943.04亿元，负债总额为2388.72亿元，净资产为554.32亿元，资产负债率为81.17%。其中有息负债715.5亿，企业债140亿，银行贷款400亿，信托114亿，商业票85亿。
至于最近大幅下跌的美元债，在这次投资者电话会议中，荣盛发展管理层表示，最近美元债价格下跌，公司已经到了，从董事长到团队每个人都在努力维持。
与此同时，管理层表示，在今年7月支付美元债务后，荣盛海外美元债务的总规模将减少四分之一。据荣盛称，该公司表示已准备好足够的资金来支付将于7月15日到期的2.5亿美元债务。这笔美元债务支付完成后，海外美元债务规模将减少1/4，2021年海外无到期美元债务。
此外，公司境外存单质押的资金基本来自发行美元债券获得的资金。美元募集的资金在资金池中最早进入国内，拿的是投资品。但是资金池宝贵，渠道成本高。现在资金通过境外外保、境内贷款、存单减压等方式回流国内。
按照3亿美元的解压，明年一季度到期本金2.5亿美元，含美元债务半年利息，共计2.8亿美元，部分余额和未解压债务继续解压。
至于下半年美元债的安排，管理层表示，将主要着眼于明年的美元债，减少债务总量，发行长期海外债，拉长美元债久期，改善债务结构。公司也在考虑回购美元债券，但最近海外债券价格波动较大。在债券折价较大的情况下，债券回购计划会对公司评级产生负面影响。
第二，近日来，荣盛的信贷发展也受到影响。
今年6月，有舆论认为，荣盛发展大部分本应于6月14日到期的商业票据尚未支付。在最近的两次投资者会议上，荣盛发展驳斥了传言。
在6月17日举行的投资者会议上，荣盛发展管理层表示，由于6月14日是假期，银行暂停营业，荣盛发展采用T 3模式进行支付，符合法律规定。经查询，网上流传的部分截图并非荣盛所开。公司到期商业票已全部支付，目前不存在逾期商业票。
在投资者电话会议上，荣盛发展再次强调，不存在拒绝或不支付公司商业票据的情况。
然而，在过去两年中，荣盛开发商入场券的发行量显著增加。财报显示，截至2020年底，荣盛开发商票期末余额达78.84亿元，较2019年同期的30.78亿元增长156.14%。截至2021年第一季度末，荣盛开发商的门票数量已增至约85亿元。
随着房地产调控更加细化，指向银行融资，非银融资接收更多。
根据评级机构标准普尔的数据，新收回的信托贷款增速骤降。2021年前5个月，开发商新收回的信托贷款规模缩减至550亿元。2020年为1670亿元，2017年超过4200亿元。
标普指出，由于政策限制，信托公司和金融机构对借款人的资质要求会更严格。由于偿还信托债务导致的现金枯竭，将加剧流动性紧张，评级为“B”及以下的开发商将面临更大的流动性压力。
在信托贷款方面，荣盛发展管理层表示，2021年前五个月，该公司共获得约60亿元的信托贷款。目前没有信托机构为公司收紧非标融资额度，新增非标融资产品利率在9.5%-10.5%之间。
作为河北企业，其压力不仅来自融资环境的制约，还需要摆脱北京周边市场的束缚。2017年以来，华夏幸福资金链断裂，环京重仓的荣盛压力很大。它一直在尝试换仓，试图将业务范围扩大到长三角、中西部、华南等地区。
但截至2020年底，其累计储备土地面积为3835.98万平方米，北京周边土地储备依然最多，面积为1502.9平方米，占比39.69%。
但北京周边的销售并不是最理想的。今年上半年，荣盛的合同销售额达到了全年目标599亿元的近一半。其中长三角销量最大，占比36.2%，河北销量减少到26.1%，中西部地区达到18.8%。
无论是债务调整还是土地收储换仓，都需要时间去取得平衡。受限于降杠杆的压力和北京的限制，未来荣盛的发展规模将更难提升。