2003年到2012年，是白酒产业公认的黄金十年，十年来白酒产量和销售收入分别保持五粮液酒图片了13%和23%的年平均增长率，其中2011年行业净利润增速达到60%。
不过，2013年开始，白酒业超高增长态势已不再，政策与产业周期双重因素使得白酒行业进入了漫长的调整期。
2014年，白酒产量和企业盈利同时跌到谷底，之后进入低速增长阶段。
1
五粮液酒图片我国白酒产量进入低速增长常态
我国白酒产量从2011年开始经历了断崖式下跌，年产量同比增长率从2010年的26%骤降到2011年的15%，并在2014年见底，之后产量大致保持在4%左右的年增长率。
图1五粮液酒图片：我国白酒累计产量数据统计图
在2014年白酒产量和销售量双双跌入谷底的情况下，19家白酒上市公司的存货占比也在2014年底达到历史新高27%，存在一定程度的产能过剩情况，之后的将近两年时间存货比降到22%，过剩情况正在被消化，并不存在所谓的严重产能过剩。
图2：A股19家白酒上市公司存货比统计图
截止到2016年第三季度，在产量保持低位年增长率的条件下，上市公司存贷比数据正接近2010年的水平，很大程度表明2017年白酒产量年增长率将超过2016年的水平。而产量年增长率保持低速增长，将成为未来5年的常态。
虽然我国白酒年产量高速增长率已不在，但是白酒产量基数较大，随着产能的低速增长，未来5年产能过剩情况依然是白酒行业需要面对的问题。这也从侧面反映出市场供需关系的逐步好转，需要时间与空间。
图3：存货占比较大的白酒上市公司
但对于白酒行业来说，一个天然优势就是：库存产品没有贬值特征，反而有升值空间。所以，对于中高端酒企来说，保持一定数量的存货，是必要的。特别是对于茅台酒来说，尽最大可能生产是公司的一贯做法，因为库存的增加，就意味着价值的增加。所以对于白酒的产能过剩问题，可以从辩证的角度来思考：一定程度的库存增加是很正常的事情，库存的增加，对一部分酒企来说，是产品价值的增加五粮液酒图片；而对另一部分酒企来说，则是销售压力的增加。可以说，白酒行业库存数量的增加，很大程度预示着行业竞争的加剧和优势劣汰的开始。
2
白酒上市公司业绩见底回升
在经历了行业低谷后，我国白酒上市公司年营业收入和年净利润增长在2016年回升到了10%。
在消费市场增量空间不大和现有产量低速增长的情况下，虽然年净利润增长率很难回到2011年的64%，但总体保持10%左右的年净利润增长率也是一个不错的水平，优质企业将有很大的获利空间。
图4：A股19家白酒上市公司年营业收入同比增长率图（2010年至今）
图5：A股19家白酒上市公司年净利润同比增长率图（2010年至今）
从我国白酒产量和白酒上市企业绩两组数据来看，二者有着较强的相关性，白酒上市公司业绩的整体上升，一般伴随着我们白酒产量的同步增加。
3
竞争加剧，阵营分化，
2017年或为中高端酒之年
截止到2016年第三季度，茅台、五粮液、洋河所在的第一阵营营业收入增长稳健，市场地位得到巩固。茅、五、洋三家的营业收入占据A股18家上市公司总营业收入的67%，市场分化特征强烈。在经营性现金流方面，茅、五、洋三家依旧遥遥领先，其中茅台经营性现金流净额创历史新高，达到325.35亿元。
图6：A股白酒上市公司营业收入排行图
从营业收入同比增长来看，沱牌舍得、水井坊、泸州老窖为代表的二线阵营表现较好，同比增长超过17%，茅台、五粮液同比增长15%左右，中高端酒表现强势。只有迎驾贡酒和金种子酒营业收入同比减少，行业整体复苏效果良好。
图7：A股白酒上市公司净利润排行图
白酒市场的强分化特征在净利润方面表现最为明显，茅、五、洋三家的净利润占据A股18家上市公司总营业收入的81%，其中茅台一家就占据46%。白酒的强分化特征，不仅表现为一线酒企与区域酒企之间的分化，而且也表现为名酒与名酒，区域酒企与区域酒企之间的分化。
而从预收账款这一酒企业绩“蓄水池”来看，白酒龙头企业贵州茅台和五粮液今年前三季度的预收账款增长超过100%，说明经销商在打款方面表现的尤为积极。
而三、四线阵营则面临库存高企、市场萎缩的压力，区域性特征更加明显。对于低端酒来说，去产能将需要相对漫长的过程，而过程中地方小酒厂将不得不面对破产的压力。
4
市场在培育新的增长点
白酒行业经过近4年时间的调整，高端白酒重新恢复到提价节奏上。而作为白酒龙头企业，五粮液和茅台在2017年将继续延续“控量保价”措施，高端白酒有望迎来持续健康发展。
除了价格和供需转变，在渠道转变上，酒企电商渠道的变化也清晰可见。目前，国内酒企都在积极拥抱电商，自建线上渠道，抢占线上销售份额。在双十二期间，茅台官方旗舰店仅用7分钟就实现销售额1000万元。而未来茅台将通过就近云商服务点进行配送，实现主要城市当日达。
事实上，自2012年行业调整以来，以茅台为代表的高端酒企一直在引领市场的方向。今年前三季度茅台出口创汇同比增长50%，出口创汇额占我国白酒总额的74%。在国内消费市场空间增长放缓的背景下，国际化扩张将必然成为优质酒企的必由之路，在这一点上，茅台又走在了最前面。
——END——
部分图片来自“爱股说”，在此感谢。
投稿请发送到lemon52168@163.com，欢迎更多人分享有价值的投资观点。
点击“阅读原文”查看：
仅靠一瓶酒，一年卖出326亿五粮液酒图片！它才是中国最牛的“爆品”